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通行宝IPO前夕业绩遭遇巨震 过度依赖关联交易

  富凯IPO财经解读公司第650期,本期关注江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司(以下简称“通行宝”)。

  江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司专业从事智慧交通综合解决方案服务,目前正在申请上市,保荐券商华泰联合证券·保荐人蒋坤杰,陈晓锋。

  值得关注的是,通行宝的主营业务依托于ETC发行与销售,而此项业务在2018年到2020年的的销售金额分别为1.76亿元、12.75亿元和2.41亿元, 2020年出现了同比大幅下滑;而背后的主要原因更加值得关注,伴随着2019年ETC相关政策密集出台,刺激了ETC销售的大幅增长,但随着2020年后政策红利的褪却,ETC发行与销售业务也趋于平缓,并且目前全国ETC安装率约为80%,安装程度已经趋于饱和。这也指向通行宝主营业务的成长已经迫近天花板,未来可成长空间非常有限。

  招股书中显示,通行宝在2020年对第一大客户“江苏交通控股有限公司”销售收入高达17811.81万元,占全部销售收入的比重也高达38.19%,而这比例在此前的2018年更是高达59.88%,也即通行宝对“江苏交通控股有限公司”存在严重的经营依赖。

  通行宝的主营业务与交通平台存在紧密关联,因此从可预见的将来,仍然会与第一大客户也是关联方的“江苏交通控股有限公司”持续保持关联交易。而关联交易一直都是上市公司监管的敏感地带,此间可能存在利益倾斜、非市场化交易等等,都是上市公司监管的难点、痛点。而对于申请IPO的公司而言,关联交易占比高同样是审核的要点。

  2019年3月,证监会发布《首发业务若干问题解答》明确中介机构应对企业关联交易进行核查,企业需要进行充分披露;如果拟IPO企业关联交易超过收入30%,还需要披露是否存在利益输送情形。

  但是富凯IPO财经发现,通行宝披露的各年度各项业务的毛利率数据显示,该公司对关联方销售业务获得的毛利率,显著低于对其他非关联客户销售的毛利率。以最主要收入项目的“综合解决方案”为例,通行宝对关联方的毛利率仅为46.42%,但是对其他非关联方的毛利率则高达63.56%、较关联销售业务高出了近20个百分点。对此富凯IPO财经不得不诘问一句:通行宝是否向关联方利益输送?对此保荐机构华泰联合证券又是怎样核查的?

  通行宝信息披露真实性,充值用户资金安全及储存合规性等问题富凯IPO财经将持续关注。